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玉米 新粮上市压力有待释放

玉米 新粮上市压力有待释放

中秋节过后宽翅菘蓝，山东地区新季玉米陆续上市，当地深加工企业门前到货量增加，收购价开始下调，华北地区季节性下跌行情启动。近日辽宁地区新季玉米零星上市，部分企业公布新粮收购价，较去年开秤价高约80元/吨，北方部分港口亦开始新粮报价，略低于当前同等水分及容重的旧作价格。目前来看，新旧粮源毛果旱榆价格衔接较为顺畅，新作上市未能给价格带来支撑符合市场对开秤价的初步预期，市场主体仍在等待集中上市阶段价格下跌的预期兑现。

基本面分析

全国新季玉米产量预计与去年相差不大，今年黑龙江地区整体积温偏低，生长期降水偏多，局地出现涝灾，再加上近日降温霜冻天气，玉米单产和种植面积均下降，导致黑龙江整体产量同比降幅较大。从目前市场各方调研的数据反馈来看，黑龙江产量同比降幅在20%—30%，吉林和辽宁地区以增产为主，内蒙古产量同比略有下调，整体东北三省一区新季玉米产量预计同比略有减少，华北地区玉米产量同比略有增加，全国新作产量同比差距并不大。

近期从玉米种植户处了解到，部分地区2019年玉米、大豆生产者补贴发放工作已经开始，黑龙江地区玉米补贴为30元/亩，较去年提高5元/亩，大豆补贴255元/亩，较去年降低65元/亩。今年4月份官方公布2019年黑龙江省将在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准，大豆生产者补贴每亩高于玉米生产者边界木属补贴200元以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元。也就是说，前期发布的公告已说明今年黑龙江的玉米生产者补贴将在25—70元/亩范围内，目前来看，30元/亩的结果也是处于预期低位的，连续两年偏低的玉米补贴，一定程度上抑制了基层的玉米种植积极性。短期来看，偏低的补贴叠加黑龙江今年受灾导致单产下降幅度较大，或引起种植户的惜售情绪，影响阶段性行情。

临储玉米拍卖维持低成交态势，市场传闻拍卖或提前停止，但因成交低迷，且出库缓慢，停拍与否对目前行情影响有限，预计今年临储玉米成交约为2200万吨，大幅低于去年1亿吨的成交量，一方面导致企业和贸易环节总体的玉米库存低于去年，另松弛实验要求的恒温和无震动的条件容易满足一方面，体现出市场主体对后续市场偏悲观的情绪。而偏悲观的情绪主要来自需求端饲料需求的下降。前期生猪产能大幅去化，近期在政策大力支持及养猪利润不断走高的情况下，大型养殖企业积极布局生猪市场、扩张产能，养殖户生猪养殖棕榈科积极性提升，三元母猪留种现象增多，且部分地区出现三元仔猪公母价差较大的情况，养殖户压栏意愿增加，生猪出栏均重亦有提升。近期中国农科院称非洲猪瘟疫苗即将进入临床试验阶段，虽然生猪产能恢复仍需时日，且使之与大型企业构成良性互补和竞争关系今年四季度猪料需求同比仍持下降预期，但生猪产能环比已经出现恢复预期，这将带动饲料需求的回升。

新年度玉米市场期初库存同比下降，下游需求亦难及去年同期，在供需两弱的背景下，短期新季玉米集中上市供应压力预期较高，市场各方主体短期的偏空预期较为一致，利空因素在期货盘面中已提前炒作，而对远期饲料需求恢复、供需缺口再现、企业及贸易环节库存偏低、基层惜售阶段性供应偏紧等利多因素炒作仍未开始。短期盘面弱势振荡等待新作压力预期的兑现，待新粮集中上市测试出市场压力强度，盘面有望利空出尽，出现本轮季节性下跌行情的低点。

结论

当前点位操作空间有限，季节性下跌行情炒作提前，透支了后续的下跌空间，1月合约目前基本与现货价格平水，C1909合约贴水交割3万手左右，但1月合约仓单压力仍存，叠加四季度新季玉米集中上市的供应压力，及需求难以显着恢复，预计1月合约走势相对偏弱，5月合约走势相对1月合约偏乐观，利多因素相对较多，5月合约对应新季玉米集中上市压力释放后需求有所恢复的阶段，而且后续存在临储拍卖政策预可见光光度计期的支撑。目前5月合约维持对1月合约60点的升水，关注盘面利空预期兑现过程中5月合约的做多机会，在5月合约下方1900点位，背靠拍卖粮交割成本价1920元/吨附近，布局多单底仓。

风险点

1.早霜等天气对产量的影响，天气对收获期延后及物流运输的影响；2.新季玉米上市节奏；3.非洲猪瘟疫情影响；4.进口政策变化；5.新季玉米补贴及收储政策出台。